7kLian.com注：Howard Gold 这篇阐明值得一读，链接是：https://www.marketwatch.com/story/hedge-fund-buyers-are-getting-soaked-2017-03-29

注：想更好的相识基金的会合性风险，推荐阅读美国金融禁锢局 FINRA 颁发的一篇文章，专门探讨了该主题：

这不只仅在市场行情好的时候是大概的，在行情糟糕的时候，更有大概。

为什么称之为不切实际的需求？我们不妨从一些要害要素一一看起。

必需得说，尽量这篇文章的标题是说 90% 的加密基金「为什么」会失败，但实际上，文章的焦点内容是：加密投资基金如何才可以制止失败。对那些鲜明一时，在本日的市场颠簸中战战兢兢的加密投资机构来说，更值得用心阅读。Enjoy reading～

来历：Coinmarketcap

别的，我们也想借此时机向7kLian.com的忠实读者推荐一下 John Lanchester 之前曾经写过的一篇关于比特币成长的文章，这篇文章 2016 年颁发在《伦敦书评》上，这样早期深度先容比特币的文章，比此刻币圈忽悠们的扯淡文章强许多倍。文章链接是：https://www.lrb.co.uk/v38/n08/john-lanchester/when-bitcoin-grows-up_

虽然，对冲基金总数目并未淘汰，因为但愿永不止息，不绝有新的对冲基金挂牌营业。

在这里我想给一个小提示：职业基金司理利用的资产打点东西已经开始进入加密钱币市场。资历尚浅的基金司理要想办理这些问题，至少有两个东西可供参考。

作为基金司理，亏掉有限合资人的钱毫不是功德，但假如不只限于每个季度一封的「newsletter」与他们相同，大概结果会好一些。

让我们以数据运营商 Equinix 股票代码 EQIX 为例吧。几年前，这家公司但是对冲基金行业人见人爱的投资标的。

从上图我们可以看到，市场中大都加密基金的资产打点局限 AUM 不高出 5,000 万美元。虽然有一些局限出众，好比最近 Paradigm 和 a16z 等背靠传统基金的新入局者募得了大笔资金，这两家别离召募了 4 亿和 3 亿美元。

在已往这泰半年时间里，7kLian.com和近百家贴上「加密资产投资基金」可能「Token Fund」标签的投资机构深入的交换，个中有让人欢快的发明：这个规模充斥了年青人，他们斗胆、激进，身上布满了开荒原蛮西部的牛仔气质。但让人忧心的是，这些所谓「加密资产投资基金」中的大大都，很难说已经找到让人信服的投资计策、投资逻辑可能投资要领。

在这个 10 年赌局的前 7 年，巴菲特选择的先锋 Vanguard 500 指数基金涨了 63.5%。Protege 的五只对冲基金平均上涨约 19.6%。十年已往了，巴菲特最终「赢了」这一赌局。这 10 年间，标普 500 指数平均年复合收益率到达 7.1%，远远高于 Protege Partners 基金司理们选择的对冲基金的平均年复合收益率，后者仅为 2.2% 7kLian.com注：我们在中国的投资界听到了出格损的评论，说 Protege Partners 干出来的功效还不如余额宝的收益… 说实话，我们以为这样说不科学…。

不外，这需要大量的事情，当真做到这几点的加密基金才会真正是披荆棘，在将来的市场中存活下来的那 10% 幸存者之一。

这里我得说一下，许多加密基金司剖析遭遇大量的资金撤回，其打点的基金最终会关门大吉，这不只仅因为市场行情低迷、基金业绩灰暗，而是业绩差与对合资人的预期及常识通报打点很是糟糕，多重元素的配合浸染。

感激 David Nage 绝不包涵地用刺目标表达提出了这个问题。David Nage 是一位风险投资家，在家属办公室规模，是一位活泼的社区组织者，他曾在 2014 年辅佐彭博团体组织了家属办公室研讨会。

该文已获 David Nage 授权，由7kLian.com翻译并颁发中文版

对付对冲基金为何功亏一篑 在 2017 年约有 1000 家对冲基金关门大吉、表示逊于指数基金，有许多有趣的理论阐明。著名投资评论网站 GoldenEgg Investing 首创人兼主编 Howard Gold 在为 MarketWatch 撰写的一篇专栏中得出的结论称，这主要是一个供给和需求的问题：

让我们按照一些调查功效做一下假设。假设有一只加盟资产投资基金名为「ABC」，其资产打点额为 1,500 万美元，基金司理投资气势气魄过火进，无视一些传统基金的风险打点措施， 其 2017 年底至 2018 年头时业绩极为刺眼，该基金司理没有回收传统的「10/30/60」 原则举办投资，即资产打点额的 30% 用于主动分派投资，60% 作为筹备金，10% 作为用度支出。该基金司理大概是凭据 10/45/45 可能 10/55/35 的分派举办投资。

所有人城市在某一个点出发，这些基金资产打点局限在 500-1000 万美元之间的加密投资基金，假如他们能更特立独行、更深思熟虑的操盘，更用心陈设风险打点技能来打点市场风险，更努力的教诲有限合资人，他们的表示是有大概优于资产局限 1 亿美元以上的加密基金的。

「本质上，投资表示能一连优于市场的本领是一种极为稀有的天才。较早进入对冲基金游戏的投资者们尝到了一些抢先出发的甜头，这种诱惑吸引了更多投资人入局。功效导致大量资金涌入，，局限到达约 3 万亿美元，缔造出一种原本不切实际的需求：投资司理能重复缔造出表示优于市场的成本回报率，而且这得是在扣除基金收取的用度之后的回报。」

各人大概都已经熟悉「股神」沃伦·巴菲特与对冲基金 Protege Partners 合资人 Ted Seides 押注 100 万美元的谁人赌局吧？不知道也不要紧，我可以简朴先容一下。2008 年的时候，沃伦·巴菲特与对冲基金 Protege Partners 合资人 Ted Seides 压了个 10 年赌约，巴菲特用本身的钱、而不是他打点的伯克希尔哈撒韦公司的资金下注，赌对冲基金无法战胜标普 500 指数。而 Ted Seides 和对冲基金 Protégé Partners 其他的合资人则通过投资五只颠末经心挑选的对冲基金 详细基金名字从未被果真披露，坚信对冲基金业绩将优于标普 500 指数表示。

我在本年早些时候宣布过一个推文，说了我对市场的一个调查：市场中的大都加密资产投资基金都采纳了相互复制的投资计策。其时是这样，此刻照旧这样。

假设对冲基金 A 资产打点局限为 1 亿美元，其 5% 资金投入 Equinix 的股票，那么投入 Equinix 股票的实际资金是 500 万美元。对冲基金 B 资产打点局限 2.5 亿美元，个中 3.5% 的资金买入了 Equinix 股票，实际投资额为 875 万美元。假如这一案例中，50 家对冲基金中的相当部门 好比 40% 都买入了 Equinix 股票，这就组成了这家家属办公室在单一资产上庞大的会合性风险，违背了许多机构投资者原本但愿举办分手投资的初志。

直观来讲，2016 年 1 月时所有加密钱币的总市值约为 70 亿美元。到 2017 年底，在短短不到两年时间内，加密钱币市场总市值剧增至 7,600 亿美元。外部资金如潮流般涌入，重现传统对冲基金市场的一幕，造成了不切实际的需求：要求投资司理得可以或许重复缔造出表示优于市场的成本回报率，而且得是在扣除基金收取的用度之后的回报。

来历：Autonomous Next

我本日作为消遣，查察了三家加密基金的投资组合。假如我看到一家标的公司呈此刻不但一家基金的投资组合中，我就把这家公司的名字标成绿色，如图。我认可此刻区块链投资规模还处于初期成长中，但当有限合资人的资金锁按期还剩下 3～6 个月时，这种环境需要改变，需要看到一些计策奇特的，而不是这种随大流的投资计策，不然会出问题

我们必需要思量到部门基金投资气势气魄很是激进，并且不怎么熟悉尺度的风险节制流程。近期的一份研究陈诉称， 三分之一加密基金司理的年数在 25-34 岁之间。在互联网泡沫时代可能贝尔斯登和雷曼兄弟完蛋时期，他们还不是投资者。再加上资金锁按期大概很快竣事，加上他们缺乏对投入资金的有限合资人举办有效的相同，功效就是投资人大量撤资，大批加密基金关门大吉。这种环境甚至大概高出我们之前谈过的 60% 的程度线。

此刻市场上确实有 2100 多种加密钱币，但我们知道，加密市场绝大大都的活动性会合于前 10 可能说前 50 大加密钱币。我可以打包票说，当前 500 家加密基金，无论是对冲基金照旧活动性的风险投资基金，都在这个特制的沙盒中做道场。

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