2017 年，神马矿机售出 9 万台，占年底全网算力 7.2%，2018 年，神马矿机新机算力占年底全网算力 9%，2019 年，该公司新机算力占年底全网算力的 35% 。

挖矿利润

本年年头，由于宏观经济的不确定，投资者和矿工规复了越发审慎的投资方法。由于新冠疫情对供给链造成攻击，新型矿机也曾暂停出产。比特币减半后，更多的矿构造机，使得矿机托管 供给大于需求 。四川和云南等地域很多工场很难找到客户，这一环境也继承低落币价，与去年的电费 0.24-0.26 元 / 千瓦时的本钱对比，年头估量的平均本钱可低至 0.10-0.20 元 / 千瓦时 。

来历：Coin Metrics 第 51 期 State of the Network

如同在前文「代币供给机制」部门中所述，拥有自制电力资源的矿工将以低廉的价值批量购置部门老一代矿机，从中赚取较高的利润。这种套利时机凡是在 算力相对较高而比特币价值相对较低 时呈现。尽量算力的代价在很洪流平上取决于比特币的价值，但由于硬件市场对金融市场动向的 回响延迟 ，算力和价值之间存在差别。制造定制化的芯片会发生一次性工程本钱，矿工制造商及其供给链相助同伴需要按制造的芯片数量来摊销这种 一次性本钱用度 。除非矿机制造商是拥有大量订单的恒久相助客户，在大都环境下，晶圆代工场会要求矿机制造商全额付出储蓄晶圆的订单。

显而易见的是，比特币区块嘉奖减半会直接使得矿工的产出比下降。一些老一代呆板大概因为功率低落而无法开机。在这些时期， 矿机的交易 和整合 往往会产生，拥有自制电力资源的矿工将以低廉的价值批量购置部门老一代的矿机，同时 矿机的二级市场 将变得越发活泼。

硬件迭代影响 矿工算力、功能比以及硬件折旧 （成本支出） 。

*蚂蚁矿机 S9i 规格（13.5TH/s，1,310W，单价 21 美元），蚂蚁矿机 S17 + 规格（70TH/s，2,800W，单价 1,232 美元）；**S9i 平均年限 18 个月以上，S17 + 平均年限 36 个月以上

别的，我们是否应该担忧「家产化」将进一步使得加密矿业越发中心化？

可是雷同上述的办法并不料味着绝对可以担保低落运营本钱。固然水电设施在丰水期较自制，但这些矿场凡是位于较偏远的地域，电源供给和互联网毗连大概不不变，有时甚至有山洪发作造成损失的风险。

= 挖空收入 - 挖矿用度

与大大都有形的商品差异，比特币的合约明晰划定了四年一次的减半时间表。天天新的比特币代币供给中有差异比例的比特币从头流入比特币经济网络的其余部门。由于矿工是比特币生态中 独一的自然供给方 ，也是最大、最不变的卖家群体，因此挖矿的利润率是抉择比特币供应端的要害因素。

矿机的交易和整合勾当改变了 挖矿硬件市场 的布局。硬件市场布局可以汇报我们整个挖矿勾当耗损几多能源。固然许多人用较为简朴的方法实验计较矿工「 关机价值 」，但每个矿工的进入时间、资金数量、本钱基本和风险遭受本领都差异。因此，整个行业内的本钱基本实际上是个很宽的范畴，卖出比特币的行为在各类价值程度上城市产生。

今朝在大大都环境下，蚂蚁矿机 S9 无法盈利，可是拥有极低价值电力资源的矿工仍然可以赢利。较量上面的两个表，我们可以看到在 $ 0.04 / KwH 以下，矿工利用 S9 挖矿的回本周期更快。得益于便宜的电源，当新一代矿机产物投放市场时，前代产物不必然会当即退出市场。 Coin Metrics 的团队按照随机数漫衍汇总了一段时间内蚂蚁矿机 S7 与 S9 的估量利用量。正如我们所看到，跟着 S9 的普及，蚂蚁矿机 S7 的利用率 不会仅仅泛起下降趋势 ：

丰水期比特币算力的增长：

由于全球生意业务量随价值变换而变革较大，因此价值区间相对狭窄。*每区块 6.25 BTC。不包罗生意业务用度。**全球生意业务量 11.4 亿美元，来历：Bitwise

逐渐地，加密矿业环绕着这些气候模式举办布局调解。就像某种古代的典礼，每年在丰水期光降之前，挖矿行业城市在四川省会成都会进行大局限加密矿业峰会。我们还会看到的现象包罗：部门设施 仅在丰水期期间 向外部客户开放；矿机制造商在产物运输前就打算好新产物的宣布；矿工竞相购置最新、最好的矿机。

但近期四川一个叫木里县的地域于 5 月 21 日宣布了《关于报送虚拟钱币「挖矿」勾当环境的通知》，尽量许多内地的人士不但愿执行该呼吁，但这也表白丰水期 能源形势的巨大性 ，期望丰水期低落矿工电费并不是随叫随到的万能药。

更先进的矿机硬件意味着更高的前期成本支出，这反过来又促使加密矿业进一步家产化。不久后，更大都据中心将本身界说其基本架构，以适应于特定的挖矿需求。富余的天然气能源挖矿， 陶醉式液冷 和内部监控办理方案将开始呈现。

矿机制造商不绝竞争以制造在市场中领先的产物。恒久以来，比特大陆出产的 蚂蚁矿机 S9 一度占领市场。按照比特币在 2018 年提交的 IPO 文件，比特大陆出产的矿机占据市场上所有 ASIC 矿机 约 74.5％的份额 。可是在已往两年中，比特微的神马矿机和嘉楠耘智的阿瓦隆矿机等竞争敌手正在迅速蚕食比特币大陆的市场份额。

=（区块嘉奖+手续费）* 比特币价值 * 矿工的算力 / 全网算力 -（电费 + 硬件折旧）

更低的电力本钱将部门抵消比特币区块嘉奖减半的影响，很多矿场必需与发电厂签订条约，理睬利用电力的最低限度。为了吸引业务，一些公司提供「 连系挖矿 」的打算，矿工每月付出最少的用度，把部门本身的挖矿收益分派给托管处事商，有效地将部门市场风险 转移给托管商 。

来历：读懂比特币减半中矿工行为博弈进程

颠末十年的野蛮增长，加密矿业正处于成长的十字路口。供给机制、气候周期和硬件迭代，这三种气力的胶葛发生不行预测的短期变革，可是从恒久来看，跟着比特币与加密经济的其他部门越来越深入地融合，加密矿业将变得越发竞争，并倾向于 资源麋集性型财富 。已往，矿工只需保持尽大概低的运营用度。而展望将来，不绝下降的挖矿利润率将迫使矿工越发意识到现金流和风险打点的重要性，加密矿业将来将越发趋向「家产化」和「金融化」。

——刘慈欣 《三体》

基于以上数据，我们可以计较出各类价值程度下大抵的 逐日矿工卖出比特币 占日产出比特币的比例，以及逐日矿工卖出比特币占全球日生意业务量的比例：

撰文：Leo Zhang，Anicca Research 首创人；Anicca Research 是一家专注于算力及衍出产物的研究机构。作者授权7kLian.com颁发该文章的中文版本。

请留意，此阐明的数据仅用于说明结论。以上的数据基于很是粗拙的假设：所有老旧矿机都由蚂蚁矿机 S9 为代表、新一代矿机由 蚂蚁矿机 S17 为代表。无须多言的是，矿工从多个制造商购置呆板，而差异制造商的同一代矿机也具有差异的规格。实际上，市场的构成因素差别要大得多。同时，此阐明是基于静态的时间点，矿机硬件的组成要素构成很是不不变，跟着减半后市场寻求新的均衡，矿机正在努力地换手中。即将到来的丰水期也对大大都矿工的电力本钱发生了庞大影响。别的，跟着越来越多的矿工利用诸如抵押贷款、期货、甚至是算力市场等 金融东西 ，比特币网络的 矿工卖出压力 将获得部门缓解或延迟。

*停止 2020 年 5 月 31 日；**基于 6.25 BTC 区块嘉奖，15,138,043,247,082 挖矿难度，9,500 BTC 价值

比特币挖矿泛起出一个将硬件和软件、能源和金融市场等多因素团结的排场。看不见的法则影响矿业的各个方面。每个矿工举办挖矿的效益取决于各类差异的外部因素，这些因素大多灾以量化，险些无法概述和预测。

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