在连系广场投资（USV）会上，我们做了许多基于区块链网络投资的接头，在这之后，Albert 和 Fred 写了如下这篇文章。Albert 从鼓励开源协议创新的角度对待协议代币：可以作为研究和研发基金（通过众筹）、可觉得股东缔造代价（通过晋升代币代价），或两者皆可。

今世币升值时，它会吸引早期投机者、开拓者和企业家的留意。他们成为协议的好处相关者、并在经济上支持它的乐成。然后，得到早期好处的部门持有者，将会环绕协议建设应用和处事，他们认为协议的乐成将进一步晋升其手中代币的代价。部门应用会变得很乐成，引入更多新用户，也许是风投或其他范例投资者。这进一步增加代币的代价，从而吸引企业家的存眷，带来更多的应用等。

原文标题：《重读「胖协议」，为什么海内区块链团队走错了偏向》

带着这些问题，重读这篇文章，你会有新的感悟与收获，我们也会以此为起点，带各人从头梳理近几年来区块链行业新的理论基本和系统性概念，正是这些概念，让我们能早于市场发明新一代匿名币的代价、PoS 与 Staking 的崛起、DeFi 的将来蓝图等系统级时机，但愿各人也可以或许通过这些概念来形本钱身的代价判定体系。

我们在两个主要的区块链网络，比特币和以太坊中都看到这一点。比特币网络拥有约 100 亿美元市值（按：文章宣布时的市值，下文以太坊估值同），而在其网络上构建的最顶级公司最多只能达数亿美元，且大大都公司大概因为「贸易根基面」尺度而被高估。同样，仅在以太坊果真宣布一年之后，在其首次呈现真正有打破性应用之前，其估值就到达了 10 亿美元。

Joel Monegro

这是一个庞大的变革。具有嘉奖机制的共享开源数据层防备了「赢者通吃」的市场，这改变了应用层的游戏法则、建设一系列与协议层业务模子完全差异的公司。很多已有关于开办企业和投资创新的法则并不合用这个新模子，所以本日我们有更多的迷惑而不是谜底。但我们通过区块链研究很快相识这个市场的来龙去脉，并遵循连系广场投资的老例将一连分享我们的看法。

值得指出的第二点是轮回竣事时会产生什么。当应用开始呈现，并显示出乐成的早期迹象（无论是通过增加利用率来权衡，照旧通过金融投资者的存眷度（资源）来权衡），对付一个协议代币市场有两件事会产生： 新用户将会被吸引至该协议中，增加对代币的需求（由于你需要它们会见处事 —— 拜见 Albert 类比成展会上利用单据），现有投资者预期价值上涨则继承持有代币，进一步限制了供给。这种组合方法将促使代币上涨（假设新代币产量不敷），该协议新增的市值将会吸引新的企业家和投资人，轮回再次反复。

Mary Meeker

但仅仅开源网络和共享数据层，还不足成为推进公共回收区块链的念头。第二个因素，用来会见网络处事（比特币的生意业务、以太坊的算力、Sia 和 Storj 的存储）的协议代币【1】补充了这个问题。

可以说，Joel Monegro 就是区块链界的互联网女皇 Mary Meeker。

假如早一点相识到这些在顶级投资机构眼中已经成为知识的理论，你就会在这个布满噪音的市场中，保持清醒的脑子和判定。

无独占偶，宣布了《胖协议理论》的 Joel Monegro 也在 2017 年分开了知名基金 USV，创建了属于本身的风险投资基 Placeholder。投资组合包罗 0x、Aragon、Bitcoin、CacheCash、Decred、Erasure、Ethereum、Filecoin、FOAM、MakerDAO、Open Source Coin、UMA、ZeppelinOS、Zcash 等。

【2】Edward Chancellor 写了一篇完整有趣的金融投机汗青与其社会职位（你会惊奇于本日的加密钱币投机与之前发作的金融繁荣是何等相似！），Carlota Perez 描写了通过吸引金融资金的成本泡沫对新技能研究和开拓的重要浸染

Albert 的文章会辅佐你领略代币是如何鼓励协议开拓的。这里，我将重点接头代币的鼓励方案、以及它们如何影响代价漫衍（我称之代币反馈轮回）。

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