美 国 交 易 市 场 中? 现 在 已 经 有 基 于 比 特 币 的 金? 融 产 品 的 交 易。它 们 所 基 于 的 比 特 币 的 市 场 价 格 是 不 一 样 的。CME 的 比 特 币 期? 货 所 依 据 的 价 格 是 一 个? 综 合? 指 数。这 个 指 数 是 基 于 五? 家 加 密 数 字 货 币 交 易 所 的 比 特 币 交 易 价 格 。这 些 交 易 所 是Bitstamp,?Coinbase,?Gemini,?itBit和Kraken。灰 度 比 特 币 信 托 基? 金 的 价? 格 是 基 于? 四 家 加 密 数 字 货 币 交 易? 所 的 交 易 价 格。这 四 家 交 易 所 分 别 是 Kraken，Coinbase，LMAX Digital和Bitstamp。但 是 比 特 币 的 交 易 价 格 是 全 球 各 地 的 加 密 数 字 交? 易? 场 所 的 价 格 互 相影? 响 的 。所 以 不 管 是 CME 的 比 特 币 期 货 所 依 据? 的 交 易 所 还? 是 灰 度? 比 特 币 信 托 基 金 所 依 据 的 交 易 所，这 些 交 易 所 中 的 比 特 币 的? 现 货 交 易? 量 不 能? 完 全 决 定 比 特 币 的 市 场 价 格 。所 以 即 使 是 对 于 美 国? 市 场 中? 现 有 的 基 于 比 特 币 的? 交 易 产 品，其 底 层 的 价 格 基 础 也? 并 不 是 那 么 稳 定 的。

对 于 根 斯 勒 来 说，他 在 比 特 币 ETF 申 请 方 面 的? 选 择 就 包 括 : 先 批 准 比 特 币 ETF 的 成 立 ，然 后 落 实 监 管 机 制 以 彻? 底 保 证 比 特 币 的 现 货 交 易? 价 格 不 被 市 场 操? 作；首 先 采 取 监 管 措 施 来 保 证 比 特 币? ?现 货 交 易 不 被 市 场 操 作 ，然 后 再 批 准 比 特 币 ETF。现 在 看 来 ， 根 斯 勒 采 用 第 一 种 方? 式 的 可 能 性 更大 。这 是 因 为 在 美 国 证 券 市? 场 中 已 经 有了? 像比 特 币 期 货 ，比 特 币 期 权 和 灰 度 信 托 基 金 这 样? 的 产 品 在 交 易 流? 通。其 次，美 国 的 大 众 投 资 者 已 经 在 像Coinbase和Kraken 这 样 的 交 易 所，或 者 是 通 过Square和PayPal 来直 接 购? 买 比 特 币 现 货。所 以 在 美 国 市 场 ，不 管 有 没 有? 比 特? 币 ETF，大 众 投 资 者? 已 经? 在 现 有 的? 市 场 条 件 下 买 卖 比 特 币。 SEC 能 做 的 事 情? 就 是 在 批? 准 比 特 币 ETF成 立 之 后，尽 快 落 实 监? 管 措 施? 以 防 止 比 特? 币 的 现 货 价? 格 被 操 纵 。如 果 我 们? 从 另? 外 一 个 角 度来 看，防 止 交 易 产 品 的 市 场 价 格 被 操? 纵 是 一 个 持? 续 性 的 工 作，而 不 是 达 到 一? 定 阶 段 之 后 就 一 劳 永 逸。所 以 即 使 目 前 比 特? 币 的 市 场 不 完 善，但 依 然 可 以 推? 出 基 于 比 特 币 的 ETF。同 时 在 市 场 运 行 的 过? 程 当 中 ， 不 断 地 规 范 市 场 并? 打 击 市? 场 中 的? 价 格 操 纵 行? 为。

鉴 于 比 特 币? 全 球 交? 易 的 特? ?点，为 了 对 比? 特 币 实 施 有? 效 的 监 管，美 国 金 融 监? 管 机? 构 就 需 要? 同 其 它 的? 金 融 监管? 机 构 合? 作，来 制 定 相 应 的? 监 管 政? 策。相 信 这 点 也 已 经 是 全? 球 主 要? 金 融 监? 管 机 构? 的 共 识。譬 如 最 近 欧? 洲 央? 行 行? 长 拉 加? 德 再 次 提? 出 在 对? 比 特? 币 的 监 管? 方 面，全 球 主 要 金? 融 机 构 合? 作 的 重 要? 性。实 际 上 全 球 金? 融 监 管? 此 方 面 的? 合 作，不 会 只 限? 于 对 比 特? 币 的 监? 管。由 于 区 块 链 以 及? 在 其 之? 上 运 行 的? 稳 定 币? 和 加 密? 数 字 资 产? 的 特 点 ，未 来 的 加 密 数? 字金? 融 一 定 是 在 全 球 范? 围 内 开? 展 。所 以 相 应 的 监 管? 也 一 定 需 要 全 球? 金 融 监? 管 机 构 的? 合 作 完? 成。所 以 对 加? 里·根 斯 勒 来? 说，在 监 管 方 面 的? 国 际 化? 合 作，也 会 是 他 任 期 的 之? 类 的 一? 个 主 要 的? 特 点 。

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