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DEFI衍生品应用的对比

Synthetix

作为以太坊平台上最知名的合成资产协议,Synthetix目前在defi衍生品领域暂时扮演着“一哥”的角色,根据设计,参与者通过质押协议原生资产SNX合成各种合成资产(Synths),这种抵押池模型使用户可直接使用智能合约在 Synth 之间执行转换,而无需交易对手,这解决了DEX遇到的流动性和滑点问题。

而作为质押者,SNX持有人可以收到两种奖励,1是来自系统通胀货币政策的代币奖励,2是来自合成资产(Synth)的交易费用奖励(0.1%-1%,通常为 0.3%)。

目前,用户除了可使用Synthetix.Exchange交易这些合成资产(Synths),也可以使用另一个生态项目kwenta来进行交易,此外,基于Synthetix的资产管理协议dHEDGE可实现非托管的对冲基金功能,这与Synthetix形成了一个很好的互补作用。

截至目前,Synthetix协议锁定的资产价值约为7.2亿美元。

值得一提的是,今年6月底开始,Synthetix还提供了二元期权的玩法,但使用这一交易产品的用户并没有太多。

另外,根据规划,Synthetix将在明年通过optimistic rollup二层网络实现扩容,并降低交易手续费,此处该项目还计划引入期货、杠杆代币等衍生品玩法。

尽管如此,当前的Synthetix也存在的明显的缺陷或限制,例如资本效率低下、交易者与系统对赌可能导致的系统性风险,此外,由于当前Synthetix仅支持参与者抵押原生资产SNX来合成Synth,这限制了合成资产的规模,这为其他合成资产协议提供了一些机会。

dydx

已获得Polychain Capital、Andreessen Horowitz青睐的dydx协议,是另一个非常值得关注的defi衍生品协议,尽管其目前尚未发行token,但该平台锁定的资产价值已超过了4200万美元。

随着时间的推移,dydx的产品线越来越丰富,截至发稿时,dydx提供了现货、杠杆交易(5X)、永续合约交易(10X)、借贷这四种服务,其在24小时内的总体交易量约为577.9万美元,但其支持的交易币种较为单一,目前仅支持ETH、BTC、LINK、DAI以及USDC。

在用户体验上,dydx很容易上手,缺点是由于采用的订单簿模式,因此较难启动流动性,总体而言,目前dydx上的深度并不是很好。

另外根据计划,dydx会通过和StarkWare合作的方式,利用StarkEx二层网络进行扩展。

(注:由于dydx尚未发行token,有分析师猜测,dydx可能会采用类似Uniswap的空投方式对其用户进行空投)

DerivaDEX

获得Polychain Capital、Coinbase Ventures、Three Arrows Capital等知名机构投资的DerivaDEX利用SGX可信执行环境(TEE)来旨在实现高效的交易引擎,根据规划,DerivaDEX最高可支持25 倍杠杆率的永续合约。

截至目前,DerivaDEX尚未上线主网,也没有发行代币(目前市场上出现的均为假冒的token),由于采用了订单簿模式,引导流动性将是DerivaDEX面临的主要问题,而其采用的一种新的代币分配方式被称为“保险挖矿”,而其具体的表现,仍有待于观察。

UMA

获得Coinbase Ventures和placeholder支持的UMA协议,是当前市场上另一个值得关注的合成资产协议,其与Synthetix之间的主要区别之一,在于抵押品和债务敞口在UMA中是孤立的,这降低了系统性风险,但副作用是降低了流动性。

另外,UMA没有采用类似Chainlink这样的预言机,而是使用了一种称为无价合约的加密经济游戏,这是一种首创的机制,但尚未经受足够的检验。

截至目前,UMA协议锁定的资产价值约为4000万美元。

Perpetual Protocol

永续协议(Perpetual Protocol),顾名思义是一个专注于永续合约交易的衍生品协议,理论上它可以支持BTC、ETH、黄金、ERC-20代币等各种合成资产的永续合约交易,该协议采用了一种名为vAMM的新机制,与传统的AMM不同,在这个模型中不需要流动性提供者(LP),交易者彼此之间就可以提供流动性,而交易的滑点则是由k值决定,其由vAMM 运营者根据情况手动设置。

根据计划,永续协议(Perpetual Protocol)将在未来几周内上线xDAI侧链,这意味着该协议的交易可以省去昂贵的gas费用,但从最近的测试体验来看,永续协议(Perpetual Protocol)的滑点还是相对较大,待其主网上线后可再作观察。

而永续协议代币PERP持有者可将其代币质押在Staking池中,并获得手续费奖励及Staking激励。

Hegic

与本文中其他提到的DeFi衍生品不同,Hegic并没有知名投资机构背书,作为一个期权协议,其在 yEarn创始人Andre Cronje的推介下,已迅速成为当下最火热的衍生品协议之一。

Hegic 使用了AMM 模型解决了期权的流动性问题,任何人都可以向流动性池提供资金,并自动出售为看涨和看跌期权,并与期权的买方形成对手盘。Hegic的一个较为明显的优点,在于它简化了期权的购买复杂度,尽管如此,期权产品相对而言离散户的距离较大,而更适合专业的投资者。

截至目前,Hegic的锁仓资金量大约为7000万美元,其在期权衍生品这一领域处于明显的领先地位。

opyn

opyn是一个成立时间较早的defi期权协议,它使用了Convexity协议构建,以允许用户创建看跌和看涨期权,用户可以购买其期权代币(oToken)来对冲DeFi风险,也可以将抵押品存放在金库中以铸造和出售oToken,从而获得奖励。

截至目前,opyn锁仓的资产大约为260万美元,相比近期增长迅猛的Hegic而言,显得略有些“寒碜”,但这与其尚未发行自己的代币有一定的关系。

总的来说,opyn是另一个值得关注的期权协议,但相对于永续合约和期货,加密期权市场的发展仍需要更长的时间。

此外,尽管opyn经过了OpenZepplin的安全审计,但其在今年8月份已发生过一次安全事故,造成损失近40万美元。

Serum

相比其他基于以太坊的defi衍生品协议,Serum是基于Solana区块链构建的,这为其带来扩容优势和成本优势的同时,也消除了以太坊平台的可组合性优势,这类似于将房地产构建到一个偏远的地区。

尽管如此,Serum的衍生品进展还是相对较为缓慢的,目前其只提供了Swap交易服务,而包括借贷、保证金交易/合约,都要在第三阶段才能实现。

而其他基于以太坊的defi衍生品协议,则可以通过rollup 二层网络实现扩容,这将给Serum带来更大的竞争压力。而Serum存在的潜在优势,在于其背后的FTX团队和Alameda Research,这或许能够为其增加一定的竞争筹码。

Futureswap

Futureswap是另一个曾被寄予厚望的defi衍生品协议,并且也得到了诸如Three Arrows Capital和Framework等知名机构的支持,今年4月份,Framework宣布上线以太坊主网,而在短暂运行3天后,官方却突然宣布暂停,理由是“alpha版本用户交易量增长过快”,而在此之后,Futureswap暂未对其进展进行过任何披露,11月14日,据其团队成员Derek在discord表示,将会更新文章解释其大额永续合约交易不产生滑点的具体机制。

任何DeFi协议一样,DeFi衍生品协议会面临潜在的合约漏洞风险,以及可组合性风险,除此之外,DeFi衍生品协议由于采用更高的杠杆,更容易受到预言机操纵攻击的影响,例如最近的Coinbase Pro平台的DAI价格出现异常后,造成采用该平台预言机喂价的Compound清算了价值近1亿美元的抵押品,这为衍生品协议敲响了警钟。

而在目前,多数DeFi衍生品协议仅依靠于Chainlink喂价,这样的安全保障对于未来庞大的去中心化衍生品市场而言,可能是不够的,在未来,DeFi衍生品协议采用多种预言机报价的综合价格,将变得十分有必要。

除此之外,由于DeFi衍生品协议的合约更为复杂,可能还会存在未知的攻击向量风险,随着时间的推移及行业规模的扩大,这些问题可能会一一暴露出来。

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