一种办理方案：与禁锢资产集成
上图为去杠杆化螺旋的直观表明。为了去杠杆化，当市场活动性枯竭时，CDP持有者需要以上涨价值回购不变币。
扩展到不变币以外的加密资产
总结
在本文中，我们为像Dai这样的不变币投机者（CDP拥有者）的鼓励机制举办了建模，以理会雷同“玄色礼拜四”这样的危机。这些投机者通过优化杠杆头寸的盈利本领，同时团结对将来抵押品清算本钱的预期，来抉择不变币的供给。
我们为不变币和其他抵押加密资产构建了新的建模东西，并展示了它们在领略和防范危机中的代价。我们开拓了一种既能加强危机中资产的不变性，还能确保无禁锢的市场机制。这就形成了一个缓冲，将那些愿意在危机中将不变币换成禁锢资产的人（以调换期权买家的一连收益）与需要完全去中心化的人区分隔来。一旦构建完毕，非禁锢不变币的恒久不变性和保留本领都将获得提高。
我们提出了另一种替代方案：在不直接归并禁锢资产的环境下，配置一个缓冲以抑制去杠杆效应。缓冲的浸染是将那些愿意在危机中将不变币换成禁锢资产的人（使CDP持有者得到一连收益）与那些想要实现完全去中心化的人区分隔来。
2020年3月12日，COVID-19引起了市场惊愕，迎来了“玄色礼拜四”，价值在当天暴跌约50％。随之激发各大加密钱币杠杆平台的大局限清算，包罗生意业务所等中心化平台和促进链上超额抵押贷款的新型去中心化金融（DeFi）平台。在这不寻常的一天里，Maker不变币Dai也难以幸免，陷入了通缩清算螺旋。这导致了“不变”资产的高度颠簸和抵押品清算措施的瓦解。由于网络拥堵加剧了市场活动性不敷，一些抵押品以靠近0的价值举办清算。功效，该系统呈现了抵押品短缺，促使项目方采纳了紧张应对法子，必需通过出售雷同股票的新代币来举办成本重组。不变币的不变及不不变区域表明：在不变区域，不变币表示优秀，不变币的价值或许率与锚定币吻合，颠簸极小。在不变区域外，不变币大概不大不变，价值颠簸明明较大，大概与ETH颠簸程度相仿。
ETH汗青价值:在2020年3月12日(玄色礼拜四)，价值险些腰斩，激发了DeFi和CeFi的大局限清算（图表:OnChainFx）。
该模子/功效（以及由此提出的办理方案）更遍及地应用于合成和跨链资产以及答允借用非活动性和/或非弹性资产的超额抵押贷款协议，只要该机制基于杠杆头寸，并形成了已建设或已借资产的内生价值。合成资产凡是利用雷同的机制，只是锚定方针差异。将资产从无智能合约成果的（如）移植到具有智能合约成果的区块链（如以太坊）的跨链资产也倾向于依赖雷同的机制。在如XClaim和tBTC之类的去中心化（或更确切地说是依靠链上托管）布局中，保险库运营商除了可交付的BTC资产之外，还要锁定ETH抵押品。他们面对着杠杆化的ETH/BTC汇率风险，还面对着雷同的去杠杆化风险。尤其为了淘汰风险，他们需要回购以太坊上的跨链资产。
去杠杆化效应给去中心化设计中带来了根天性的衡量。使不变币更靠近“完美”不变状态的一种要领是增加需求对供给的适应水平（弹性）。
出格感激Dominik Harz对Chai合约的实施提出的名贵意见和发起，同时还要感激Georgios Konstantopoulos提供的名贵反馈。
中恒久弹性依赖于不变币之外的不相关替代品。由于所有非禁锢不变币都大概面对雷同的去杠杆风险，因此更大的弹性取决于禁锢不变币或与法币的可互换性。纵然在原则上恒久需求具有弹性，但短期也大概是棘手的。不变币的大部门供应量都被锁在其他应用中，好比借贷协议和彩票。这些应用（在某种意义上）担保了超额抵押的代价安详，但并不担保提现的活动性。别的，以太坊生意业务不能并行执行。在行情动荡时期，生意业务大概会因网络拥堵而延迟，从而导致即时生意业务失败（出格是转移至中心化生意业务所或从中心化生意业务所转移）。纵然原则上这些市场都具有活动性，这种环境也会产生。
Dai汗青价值，留意从2020年3月12日开始的高颠簸曲线（图表:OnChainFx）。
除了COVID-19引起的惊愕外，bitUSD、bitBTC、Steem Dollars和NuBits也遭遇过2018年的重大脱钩事件。
不变性功效
Dai的汗青贷款利率，留意从2020年3月12日开始的两位数利率（图表：LoanScan）。
该机制的实施方法可雷同于chai合约。首先，投机者需要缴纳必然用度才气认购保险库。作为认购的回报，他们可以选择回购Dai。这一选择使他们有权在危机时吸收Dai来送还从保险库中借来的Dai。其次，用户可以将Dai添加到此保险池中。池中的Dai凭借Dai储备率赚取利钱（当利率再次高于0％时）；该池还可以通过提供短期贷款来赚取利钱。另外，用户还可以从投机者缴纳的用度中得到第二份利钱。收费资产包罗投机者提供的资产池，如ETH、BAT或USDC。利率可以按照池的市场机制举办调解：在保险需求高而供应低的时期，为了鼓励用户插手，用度会很高。在需求量较低时，用度会相应调解。值得留意的是，通过在Maker合约上执行原子函数，我们可以确保提供的Dai只可被当前认购了池的保险库回购。
备选方案：非禁锢保险池
去中心化不变币好像存在抵牾：固然其方针是打造非禁锢资产，但它们也只能通过添加不相关资产（中心化/禁锢资产，如Maker最近新增USDC作为抵押资产）来实现完全不变。实际上，此问题在合成资产和跨链资产中更为遍及。我们开拓了另一种基于市场的机制，以加强危机中资产的不变性，同时确保无禁锢。这就形成了一个缓冲，将那些愿意在危机中将不变币换成禁锢资产的人（以调换期权买家的一连收益）与那些想要完全去中心化的人区分隔。
这些触发器就是在加密钱币配置中的现实运作环境。它们在很长一段时间内被证明是相对大概产生的事件。因此，我们既不能忽视它们，也不能期望它们有所改变，我们必需调解我们来适应它们。我们可以会合精神扩大不变区域的广度。不变区域的巨细取决于准确的市场布局。在抱负化（不现实的）的配置下，钱币在一大片区域内都是不变的。然而，重要的是，纵然是抱负的情况，价值崩盘时也会恶化。因此想要刊行不变币的投机者并不多，因为这干系到他们认为不盈利的风险头寸。使不变币更靠近“完美”不变的另一种要领是增加愿意利用杠杆并刊行更多不变币的边沿投机者。由于不存在无数个对ETH具有高期望的投机者（尤其是在漫漫熊市期间），这就需要依赖于持有其他抵押资产。由于所有去中心化资产都是高度相关的，因此这在很洪流平上也依赖于持有禁锢抵押资产，如Maker最近添加的USDC。虽然，要留意，禁锢资产自身也具有风险，大概与那些极度危机并不相关。好比生意业务方风险、银行运营风险、资产扣押风险以及负利率的影响。不外大概也存在一些实质性的多样化潜力。这种不不变是由以下几个因素触发的：庞大的潜在价值颠簸、ETH崩盘、危机中去杠杆激发的活动性问题（大概导致通缩去杠杆螺旋）。为了清算CDP，投机者需要回购不变币以送还债务。假如投机者想大量去杠杆，无论是想要增加杠杆并刊行新不变币的边沿投机者，照旧想要出售其不变币的不变币持有者，都找不到一个均衡点，然后投机者最终城市举高不变币的价值。从本质上讲，在这种环境下，正如玄色礼拜四所示，，投机者需要为去杠杆付出溢价。配景
在这段时间内，Dai的需求变大了。它酿成了一种风险更大、颠簸更高的资产，但生意业务溢价很高，贷款利率到达了两位数阁下。杠杆投机者必需回购Dai才气去杠杆化，这耗尽了Dai的活动性，推高了Dai的价值，从而增加了将来的清算本钱（我们将在后半部门接头导致市场活动性不敷的一些更深条理的原因)。这些投机者开始意识到，在这种环境下，他们面对1美元的债务减免大概会带来庞大溢价的风险。最终就必需注入一种新的外部不变资产——锚定美元的禁锢不变币USDC作为一种新的抵押品来不变系统。
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