比及加密钱币的界说进一步明晰之后，某些通证项目将不在证券法包围的范畴内。另外，在 2020 年，我们将开始更多相识通证项目标可行性、代价和经济机制（我之前就已经暗示过猜疑，将来大概会呈现成千上万个乐成的通证项目）。
我的概念是，无论是回收更为一致的禁锢框架照旧答允加密钱币行业实行自禁锢，从证券法的角度来看，要想加强整个市场的诚信度，要害是要尽力保障基本市场的诚信度。美国商品期货生意业务委员会对付不绝成长的加密钱币期货市场的禁锢也会促进这些尽力。
为了更好地表达我的概念，下面来深入阐明几个例子。假如我们假设一种资产是证券的话，那么这种资产的销售、转移、清算和托管方法都得遵循证券法。譬喻，证券法对在美国证券生意业务委员会挂号过的资产提出了一些要求，，以确保客户的资产不会被丢失、滥用或调用。固然这听起来很简朴，可是要满意这些尺度大概谋面对非凡的挑战。假如相关资产是以密钥来掩护的话，密钥大概会丢失或是被第三方得到。
无论你是怎么想的，区块链显然在促使整个社会越发遍及地思考钱币的本质，我们参加经济勾当的方法以及金融中介机构和技能架构在市场中的浸染。跟着我们迈入 2020 年，并总结这十年来在行业收获的履历，有 5 个要害的市场和禁锢主题值得我们存眷，它们或将成为加密钱币行业在新一年的重点事项。
中本聪宣布比特币白皮书至今已有 10 多年了，这实在让人难以置信。我们依然不知道中本聪的真实身份，以及基于加密钱币的创新办法将来将如何成长。可是，正如我看到的 2010 年（其时一个比特币的价值是 20 美分）一篇关于比特币的热门文章中所述：“是个很是有趣的想法，预示着将来的大概性…… 比特币值得存眷一下。”确实，这个有趣的想法有望继承敦促我们在 2020 年踏上赛博空间的奇幻之旅。（CoinDesk 中文版注：赛博空间（Cyberspace）是哲学和计较机规模中的一个抽象观念，指在计较机以及计较机网络里的虚拟现实。）
本文系作者本人概念，不代表 CoinDesk 中文版态度。从第一个主题中衍生出了第二个主题，即，假如通证不在证券法的合用范畴，美国在该规模的禁锢将如何成长。今朝，美国有关数字商品生意业务平台的礼貌很洪流平大将生意业务视为转账。（不外美国的一些州，如纽约等，已经专门拟定了有关加密钱币的禁锢束度）。除了美国金融犯法法律网（FinCEN）提出的注册要求，联邦当局并没有设立统一的框架来禁锢数字商品生意业务所（也称现金市场、现货市场和基本市场）。尽量美国商品期货生意业务委员会（CFTC）大概对之前产生过的诈骗和操控行为有统领权，可是数字商品现货生意业务规模并不像证券、期货或衍生品市场那样有一个由联邦当局拟定的禁锢框架。
第四个主题是，不变币和数字法币将在 2020 年一连成长，譬喻，Libra 项目、全球央行（包罗中国的 DCEP ），以及我所倡导的美国殽杂模式——答允美国当局参加，同时由私营公司注入活力和独创性。事实上，尽量比特币已经降生了这么久，可是去中心化区块链支持下的这一通证化互换前言并没有获得普及，或是实现局限化的乐成。我们知道比特币有许多利益——包罗效率、速度、透明度和海涵性——可是我们需要将这些利益与传统付出通道举办比拟测试。这种测试和演化将是不行制止的，更多项目将在 2020 年降生。
禁锢排场看似对创新者和禁锢者倒霉，但数字资产市场的参加者和创新者将从更高效、更公道和更成熟的禁锢框架中受益。该框架从市场整体的角度来对待加密钱币生意业务，而不是仅仅将其视为资金转移的东西。假如由禁锢框架来直接举办市场禁锢，禁锢者将会更好地维护其好处——包罗掩护投资者和冲击生意业务操控行为。
有时候，我以为就像是史丹利·库布里克（Stanley Kubrick）在《2001：太空周游》一书中形貌的巨石。溘然呈现的巨石激起了好奇、猜疑和狂喜，最后让一群灵长类动物进化成了人。中本聪的白皮书自宣布以来已颠末尾 10 年多的时间，同样激起了各类差异的回应和反馈，有的人以为区块链不外是数字化的骗局罢了，有的人则认为它是互联网成长进程中最大的创新之举。
第一个主题是在 2018 年全球的 ICO 高潮逐渐冷却，但对付加密钱币是否为证券的争论却不绝升温。加密钱币社区的一些人认为，通证（token）将在新型去中心化经济模子中发挥效用或消费的成果，因此不该从证券刊行的角度来对待它们。而全球的禁锢机构认为通证预售（pre-sales of tokens）带有传统融资行为的特征，该当引起证券法的重点存眷。
证券法应用于加密钱币行业的第二个例子涉及到基于加密钱币的生意业务所生意业务基金（ETF）的申请。美国证券生意业务委员会已经明晰暗示，要想乐成申请这项基金，必需先证明如何将该基金用于“防备欺诈和操控行为”。此处最焦点的挑战源自上文提到的禁锢框架——该框架并未系统地监控基本加密钱币市场中潜在的欺诈和违规生意业务操纵。
丹尼尔·戈芬（Daniel Gorfine）是金融科技咨询公司 Gattaca Horizons LLC 的首创人。他今朝是乔治城大学（Georgetown University）法令中心的兼职传授，也是美国商品期货生意业务委员会（U.S. Commodity Futures Trading Commission）的前任首席创新官。
最后，预祝各人新年快乐！
从联邦当局的角度来看，有望推出一个联邦许可制度，供数字商品现货生意业务平台选择性插手。从各州当局的角度来看，我认为各州率领者将缔造出越发精简、协调并以市场为导向的许可框架。这些框架需要依据平台的详细环境来提出要求，同时得当操作市场和生意业务禁锢成果。私营企业应该继承开拓并陈设加密钱币市场的监控和合规东西，包罗通过潜在行业或自禁锢机构。所有这些改造法子都有助于加强底层加密钱币市场的诚信度。
在 2020 年，各州当局和联邦当局的政策拟定者将会更当真地思量拟定一个公道的数字商品禁锢框架。
这篇文章是 CoinDesk 的 2019 年年度回首的一部门， 年度回首收集了 100 篇专栏与采访，并先容了当下行业的近况。
出于上述原因，各州当局和联邦当局的政策拟定者将在 2020 年更当真地思量拟定一个公道的数字商品禁锢框架。
ICO 的余热在 2019 年已经散去，可是通证毕竟是一种证券照旧一种去中心化的效用型钱币或消费型钱币，二者之间的边界依然不足明了。由于缺乏（不太大概存在的）法令意义上的界定，司法机构大概会在 2020 年将“豪威测试（Howey Test）”等尺度充实应用到加密钱币规模，包罗在像美国证券生意业务委员会（U.S. Securities and Exchange Commission）告状社交软件 Kik 刊行未经注册证券之类的案件。
第三个主题是进一步摸索（最好可以或许阐发）如何将证券法应用于被认定为证券或涉及注册刊行的数字资产。换言之，无论通证代表的是颠末注册或正当的 ICO 形式，传统证券通证化，照旧投资基金中的基本资产篮子，区块链技能或基于区块链的资产该当如何满意禁锢需求和期望？
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