布雷顿丛林钱币体系在1944年确立了美元作为世界储蓄钱币的职位，但下一个钱币体系不会由国度间的协议来抉择。多亏了早期的闪电网络，比特币的设计此刻除了较慢的资产成果外，还包罗了即时结算钱币成果，这是美国国债和黄金都不具备的特点。但比特币首先需要增加数万亿美元的市场代价，才气真正与美国国债和黄金这一资产种别展开竞争。
比特币是将来的无风险资产。
美元失去了它的身份
美元体系在2007年瓦解
在创立仅8年后，比特币就占据了这三种资产总市值的1%，令人震惊，但这只是对将来的一瞥。在它的下一章，比特币将向代价9万亿美元的黄金迈进，实现它作为数字黄金的使命。在那之后，比特币将演酿成数字国债，并代替它们成为全球无风险资产，最终到达全球储蓄钱币的职位。代替美元成为全球储蓄钱币是一个宏愿勃勃的方针，但它只会作为浮现数字财产的比特币的副产物呈现。
数十年来，美元与欧洲美元之间的干系一直存在，但没有几多戏剧性;联邦基金和LIBOR(每一种美元的利率)根基上是彼此对应的。然而，2007年8月，伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)相对付联邦基金利率走高，这是欧洲美元体系面对严重信用风险的一个迹象。过后看来，问题并不严重:跟着全球美元体系到达一个拐点，银行开始彼此撤出。这种利率差别预示了随后美元资金短缺和银行倒闭的连锁回响。几十年来自由的钱币缔造已经不行逆转地割裂了。
美国国债、黄金和组成了全球活动性的“三巨头”，这是三种强大的避险资产，它们为其所有者提供了掩护，使他们免受高度杠杆化、以信贷为基本的钱币体系的风险。在全球300多万亿美元的金融资产中，只有32万亿美元处于安详和活动性的梯队。
从1971年到2007年，银行完全节制了美元，夹杂了美元的身份，并在此基本上成立了一个内涵不不变的金融体系。欧洲美元在供给和庞洪水平上都有所增长。银行遏制用存款为本身提供资金;相反，它们以美国国债为抵押，从互相借入记账美元。银行牌照和美国国债一起发挥了缔造看似无限钱币的气力，恍惚了钱币的界说。美元失去了它曾经拥有的黄金所有权的所怀孕份，酿成了一种纯粹的银行欠债，一种对太过杠杆化的金融体系的贷款。美国国债代替美元，成为最受接待的全球资产，不只因为美国当局的生意业务敌手优势，还因为美国国债拥有全能的包管本领，可以或许缔造钱币。银行将美国国债(而非美元)作为无风险资产、抵押品锚和主要杠杆东西。
布雷顿丛林体系
2008年，美联储(Federal Reserve)通过对整个金融体系举办“活动”来拯救世界。它选择不区分美元债务和欧洲美元债务，并通过向海内注入外汇储蓄和提供离岸钱币交流，为任何有需要的银行或央行提供了一条生命线。跟着美国国债成为全球的“安详毯”，市场对美国国债安详性和活动性的需求飙升，使全球陷入美元计价的逆境，尽量美元作为全球储蓄钱币的恒久保留本领受到了无可反驳的质疑。
金融系统传染了一种不会消失的慢性病。美元不再仅仅是美联储刊行的美国国度钱币。相反，美元是一种没有限制、没有形式、也没有本领自我维持的国际银行东西。跟着银行间欠债的收缩导致杠杆资产持有者重复呈现活动性短缺，该体系开始衰退。银行选择不向其他银行提供包管活动性，纵然包管是美国国债自己。这是银行不再彼此信任的最终告诫信号。另外，美联储(fed)老是以最后贷款人的身份为金融体系纾困，永久性地消除了银行之间彼此提供活动性的任何念头。美联储的默认回响是成立美元银行储蓄，但这并没有办理银行间信任割裂的焦点问题。美联储只是提供了一种使人麻痹的机制，让垂危的病人尽大概地活下去。
黄金是原始的全球活动资产，一种有上千年汗青的钱币。美元在20世纪的黄金储蓄为其赢得了正当性，并在1944年的布雷顿丛林体系协议中到达巅峰。在该协议中，世界各国率领人将美元指定为世界储蓄钱币。尽量黄金不再是全球金融的官方支柱，但各国央行仍将其作为全球避险资产囤积起来，，或许是为了防御美元体系的瓦解。如今，全球央行持有的黄金高出1万亿美元。
永久失修
黄金是美元正当性的来历
先容
美元不再由无风险资产支持，那么投资者如何安详的储存美元储蓄呢?银行存款本质上是发放给银行的贷款，并陪伴着过高的生意业务敌手风险。对付规避风险的人来说，存款和现金基础不是令人满足的投资。办理方案和成本市场趋势是购置美国国债，这是一个23万亿美元的市场，以安详地储存美元。
美元和欧洲美元
黄金和比特币都是稀缺资产，没有生意业务敌手风险，但比特币的数字结算成果让它在将来几十年比黄金拥有庞大的优势。比特币不只是数字黄金，也是数字国债。比特币是所有其他数字资产的安详港，就像美国国债是所有其他美元资产的安详港一样。就像国债一样，比特币也被用作衍生品协议的抵押品。但比特币不像美国国债那样存在生意业务敌手风险或供给可变性，这使它可以或许完美地应对即将到来的竞争。
比特币是数字黄金和数字国债
美国国债，而不是美元
当投资者面对地缘政治和经济不确定性时，他们会要求无风险资产。当其它资产种别经验业绩风险上升和活动性恶化的残忍结适时，确保这些资产的活动性至关重要。在这个美元体系懦弱的时代，具有活动性的三巨头将占据主导职位。投资者将争相寻求金融安详，导致对美国国债、黄金和比特币的一连强烈需求。
不确定性要求活动性
20世纪50年月，欧洲呈现了一种新的美元形式：欧洲美元，这是一种记账美元，用于在美国和美联储(Federal Reserve)银行体系以外的地域举办银行间结算。跟着欧洲美元利用的普及，伦敦、苏黎世、蒙特利尔和东京的银行得到了创开国际结算钱币的权力，挣脱了任何禁锢范畴。到1971年，美元对黄金的太过赎回耗尽了美国的储蓄。为了掩护其持有的全球避险资产，美国遏制了所有美元兑黄金的兑换，美元正式失去了支撑。然而，全球金融参加者仍然相信，美元是他们最终的记账单元。
2007年，银行开始面对融资压力。以前的“strike-of-the-pen”抵押贷款文化逐渐消失，银行也无法将到期债务提前。银行依靠他们不绝刊行新债的本领，当人们对他们的信心动摇时，他们的偿付本领也随之动摇。
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