三、中国现阶段的央行数字钱币设计应注重M0替代，而不是M1、M2替代

四、对央行数字钱币加载智能合约应保持隆重立场

大国刊行央行数字钱币是一个巨大的系统工程。我国幅员广漠、人口浩瀚，各地域经济成长、资源天禀和人口受教诲水平差别较大，在设计和运营央行数字钱币进程中，要充实思量系统、制度设计所面对的多样性和巨大性。好比，需要思量网络包围不敷的偏远地域的利用问题。假如回收单层(one-tier)运营，将面对上述因素所带来的极大检验。为晋升央行数字钱币的便捷性和处事可得性，加强公家利用意愿，可思量回收双层(two-tier)运营，来应对上述坚苦。

正因为央行数字钱币是对M0的替代，不该对其计付利钱。这样既不会激发“金融脱媒”，也不会由此引致通胀预期。相应地，也不会对现有钱币体系、金融体系和实体经济运行发生大的攻击。

连年来，各主要国度和地域央行及钱币政府均在对刊行央行数字钱币开展研究，新加坡央行和瑞典央行等已经开始举办相关试验，人民银行也在组织举办努力摸索和研究。本文提出了有关我国央行数字钱币刊行布置的一些思考。

然而，如前所述，央行数字钱币是对M0的替代，具有无限法偿性，即包袱了代价标准、畅通手段、付出手段和代价贮藏等职能。原有现钞并未承载任何其他的社会与行政职能。《中华人民共和国人民币打点条例》划定，克制存心损毁人民币。所以，在现钞上添加特别社会或行政成果实际上有损毁人民币之嫌。

综上，“中央银行-贸易机构”的双层运营模式是既适合我国国情，又可以或许充实操作现有资源、更换贸易银行努力性的选择。首先，不改变畅通中钱币的债权债务干系。为担保钱币不超发，运营机构需要向央行按100%全额缴纳筹备金。所以，公家所持有的央行数字钱币依然是中央银行欠债，由中央银行信用包管，具有无限法偿性。其次，不改变现有钱币投放体系和二元账户布局，不会组成对贸易银行存款钱币的竞争，不会增加贸易银行对同业拆借市场的依赖，不会影响贸易银行的放贷本领，也就不会导致“金融脱媒”现象。再次，由于不影响现有钱币政策传导机制，不会强化压力情况下的顺周期效应，因此也不会对现行实体经济运行方法发生负面影响。最后，该模式更有利于发挥央行数字钱币的优势，节省本钱、提高钱币畅通速度，晋升付出便捷性和安详性。另外，由于具有央行背书的信用优势，有利于抑制公家对私有加密数字钱币的需求，固定我钱币主权。

为保持央行数字钱币的属性，实现钱币政策和宏观隆重打点方针，我国的央行数字钱币双层运营体系应差异于各类代币的去中心化刊行模式。第一，因为央行数字钱币仍然是中央银行对社会公家的欠债，其债权债务干系并未跟着钱币形态而改变，因而仍必需担保央行在投放进程中的中心职位。第二，需要担保并增强央行的宏观隆重与钱币政策调控职能。第三，不改变二元账户体系，保持原有钱币政策传导方法。第四，为制止运营机构超发钱币，需要有相应布置实现央行对数字钱币投放的追踪和禁锢。

“双层运营”有助于分手化解风险。在以往银行间付出清算系统的开拓进程中，央行积聚了富厚的履历，但银行间付出清算系统直接处事金融机构，而央行数字钱币直接处事公家，涉及千家万户。假如仅靠央行自身气力举办研发，支撑如此复杂的系统，既要满意安详、高效、不变的方针，还要满意用户体验需求，很不容易。同时，央行还受制于预算、资源、人员和技能等客观约束，通过双层运营的设计，可制止将风险太过会合。

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