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比特币再度打破6万美元

比特币再破6万刀 看看GBTC折价是怎么回事?


本日早上比特币再度打破6万美元,这是继3月14日以来再次打破6万美元。

假如周末可以或许保持涨势,下周美股的区块链观念股又要猖獗了(今晚美股休市)。不只如此,越来越多机构参加到数字钱币的勾当中,而且参加的方法各有差异。有些像特斯拉(TSLA.US)和MicroStrategy(MSTR.US)那样直接买入比特币,有些推出数字钱币相关的基金,尚有些公司的业务爽性就直接参加到区块链的勾当中,譬喻出产矿机的嘉楠科技(CAN.US),从事数字钱币挖矿的RIOT和MARA。

比特币再度冲破6万美元

可是最早的比特币投资东西GBTC却一直处于折价状态,这毕竟是怎么回事呢?我们一起来看看。

Grayscale Bitcoin Trust(GBTC.OTC)

GBTC是灰度(Grayscale)推出的比特币信托基金,也是第一个将数字钱币包装成金融产物并通过禁锢的产物。GBTC在2013年9月25日创建,在2015年5月5日OTC市场上市。GBTC本质是一个信托基金,可是兼具一级市场和二级市场果真投资的方法与ETF相似,所以很长的一段时间被认为是比特币ETF,但其实并不是。

灰度除了比特币信托基金,尚有其他数字钱币的信托基金,包罗比特币现金、以太坊、莱特币等等。

比特币再度冲破6万美元

来历:灰度产物先容

虽然,灰度也不必然按照一种数字钱币就设立一个信托基金,有的信托基金持有多种数字钱币,以下是灰度持有数字钱币的环境。灰度一共持有13种数字钱币,总共持仓市值约为456.62亿美元。可以说,灰度是持有数字钱币仓位最大的机构投资者,更是持有最多比特币的机构投资者,一共持有比特币65.46万枚。

比特币再度冲破6万美元

来历:bybt网站

仔细看上图的话,可以发明灰度的比特币信托基金GBTC处于折价状态,但其实以前有很长的一段时间GBTC处于大幅溢价状态,甚至在2017年的时候溢价率高出100%。

比特币再度冲破6万美元

来历:bybt网站

这是因为在很长的时间中,市场上只有GBTC可以作为投资比特币的金融东西。各人想得到比特币的风险敞口,可是又不想直接买币的话,就只能买GBTC。这就能表明为什么2017年GBTC的溢价率可以高出100%,因为2017年是比特币牛市,各人急于得到比特币的风险敞口。

不外此刻环境变了,越来越多的机构出场,这些机构也刊行了比特币基金,固然许多没有上市,不外投资者同样可以通过申购这些产物得到比特币的风险敞口。甚至,第一支比特币ETF Purpose Bitcoin(BTCC)在加拿大多伦多生意业务所上市了。

GBTC不再是独一的选择,溢价自然就消失了,而呈现折价则是因为GBTC不完善的投资机制导致的。

对付正常的ETF,有认购和赎回机制担保ETF股价很好地跟踪ETF的净资产价值。以标普500 ETF为例,投资可以通过认购置入ETF的份额,这些份额代表了一篮子资产,标普500 ETF的话就是500支身分股,也可以直接在二级市场上买入ETF的股份。卖出的时候可以通过二级市场直接卖出,也可以通过赎回份额,不外赎回的时候得到的是一篮子资产,也就是那500支身分股。

这种机制会发生套利空间,投资者套利会使得ETF很好地跟踪净资产代价。

譬喻投资者发明标普500 ETF的二级市场价值高于净资产(一篮子资产)价值,投资者可以通过认购ETF的份额,然后转化成二级市场股份卖掉,这样就可以赚取到二级市场的溢价。同时,因为投资者认购ETF的份额会拉高净资产价值,卖出二级市场的股份会压低股价,ETF的二级市场价值和净资产价值就能从头对应起来。

反过来也一样,假如投资发明二级市场价值低于净资产价值。投资者可以买入二级市场股份,然后通过赎回操纵得到ETF的净资产卖掉,这样也同样可以套利。

这两个操纵统称为ETF套利,ETF的认购和赎回机制担保了投资者可以套利,投资者的套利勾当又可以消除ETF二级市场价值和净资产的价值误差。

可是对付GBTC来说就不可了,因为GBTC只有认购机制没有赎回机制。

美国SEC不答允投资者通过二级市场买入比特币,假如GBTC具有赎回机制,投资者买入GBTC二级市场的股票后,通过赎回机制就可以得到GBTC的净资产,也就是比特币,那不就相当于可以通过二级市场买入比特币了吗?所以GBTC是没有赎回机制的。

没有赎回机制的GBTC,当二级市场价值低于净资产价值时,投资者就不能举办套利,折价就会一直存在。

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