Compound引起了流动性挖矿热潮，到目前总共吸引了超过14亿美金的资金存入，比20天前刚启动挖矿时增加了20倍；共借出资金将近8亿，参与用户总数量达到了35000人。

另一个采用流动性挖矿的Defi项目是Balancer，在挖矿一个多月时间，流动性从6月1日的1585万增长到今天的1.4579亿美金，将近10倍的涨幅，成为了当前流动性最高的DEX项目。

当我们在谈这些Defi项目的流动性挖矿时，到底在说什么，什么是流动性和流动性挖矿？流动性挖矿又有什么威力，能让这些项目在短时间如日中天，直接超越Defi世界的老牌王者Makerdao？

我们先来分析以上这两个项目的业务模式。

Compound的主要业务是借贷，再细一点可以分为存款和借款两个部分。它的收益主要来自借款利息与存款利息之间的利差。因此在不考虑Comp代币变现的情况下，借款的用户就是平台赖以生存的金主，借款端的需求是平台盈利的来源。

而用户从平台的借款肯定是来自平台上的存款，那么存款从哪里来呢？也来自用户。因此要维持平台的盈利模式，需要有持续和稳定的借款需求，更需要有持续稳定和超出借款需求量的存款需求。

用户在Compound平台的需求总结起来就是两个：借款和存款，当然这里指的是加密资产的借贷。如果平台能够随时满足人们在这两方面的需求，就表明具有足够的流动性。

足够的借款需求+足够（超出借款）的存款金额，便是compound这一类去中心化金融Defi借贷平台的流动性。

那么Balancer呢？

Balancer是Defi领域的去中心化交易所 ,那么如果不考虑代币变现或增值的因素，平台的盈利就应该来自交易手续费，因此足够的买入和卖出交易需求是平台盈利模式能够维持运转的基础。

在我们平常所见的挂单形式的中心化和去中心交易所，保证用户买入和卖出的需求随时被顺利满足的前提是平台有足够多的对手订单，和合适的价格。它代表的是平台中存有多少用于交易目的的对应代币资产。表现在外面就是有多少挂单，挂单的价格以及数量。

而Balancer这样的去中心化Defi交易所并不采用订单簿和挂单的方式来促成交易，它是在平台上建立不同种类代币交易对的资金池，用户买入或卖出时直接跟交易池中对应的代币进行兑换即可。

也就是说，成交是发生在用户和资金池之间，不同代币的兑换行为，而非用户之间的买卖交易行为。

上面是Balancer交易所的资金池截图，左边的框里便是由不同代币交易对组成的多个资金池，包括BAL+WETH; LINK+WETH; USDC+MUSD; RPL+WETH; MKR+WETH等等。右边的框里显示的是不同资金池的资金总量，我的资金量，以及24小时兑换量（成交量）。

那么这些资金池中不同代币的资金又来自哪里呢？也是来自用户。上图中有一栏是“我的资金量”，说的就是我们也可以向资金池中注入资金，不过需要按照池子对不同代币对的比例要求来注入，这就是向资金池提供流动性了。

也就是说Balancer这种去中心化资金池交易所的流动性是为实现加密资产兑换提供的代币资产。

通过以上分析，我们应该已经弄清楚了去中心化的借贷类和交易所类Defi项目的流动性是什么意思。那么流动性挖矿理解就可以容易了。

在加密世界中，挖矿是系统为鼓励用户向系统做出某种特别贡献（一般是维护系统安全，增加系统价值的行为）而设置奖励的一种机制。

上面的两个项目，这种特别贡献就是向系统提供流动性，具体到Compound是指对数字资产的借贷需求，以及平台指定代币的存款行为；在Balancer中是为保证加密资产能顺利兑换而提供代币资产的行为。

系统给的挖矿奖励就是Comp和Bal代币。

最后，为什么流动性挖矿对资本具有如此强大的引力或者说虹吸效应呢？

当然是赚钱效应。

Comp的挖矿中有两个机制特别具有吸引力，一是借贷双方都能获得Comp奖励，贷方的收益包括了存款利息和挖矿奖励两个部分，相比传统的存款收益高了很多；而借方能获得比贷方更多的Comp奖励，也是远远高出借款要支付的利息，这意味着借款人除了借到资金用于其他需求，还能获得比较高的奖励。

关于多重套利的行为这里就不做演绎了。

第二个具有吸引力的机制是挖矿奖励的分配，其依据的基础是借款产生的利息，它引导和激励的就是更多的借贷。

其实还有一个重要的原因，就是高收益吸引的注意导致代币价格不断上涨。

在这些引力作用下，资本会自然向着收益高的地方流动，相比Makerdao这一类没有挖矿激励的借贷平台，Compound无疑具有更强的吸引力，资金从Makerdao或其他地方流入Compound就顺理成章了。

同样的道理，向Balancer的资金池提供流动性，除了享有交易手续费的分成，还能获得Bal挖矿奖励，享受Bal增值的收益，以及治理的权益。相比不提供挖矿奖励的Uniswap这一类交易所，Balancer对资本也具有更强的引力，资本的流动也是顺理成章的事。

超常的高收益吸引资金疯狂的进入，而存入资金量的多少是一个平台的价值所在，反应在外面就是代币价格火箭般的飞升，Compound从6月15日上线的6.8美金，一个礼拜涨到了314美金；BAL更是上线就开出了15.7美金的高价。

由此可见，流动性挖矿本质上是激励用户直接为平台扩大业务量，而提供的超高收益作为奖励，而这种奖励分配过程也是新币产生和发行的机制。

很明显流动性挖矿具有的一个重大意义是将平台的业务增长与用户的贡献做了直接绑定，用代币奖励吸引用户的贡献，以此强化了平台的价值支撑，或者说生态效应。

不过也非常明白的一点，这种形式带来的价值支撑并非牢不可破，因为类似烧钱打法提供的高额奖励对用户的吸引构不成牢固的护城河，如果出现一个激励更暴力的打法，被取代并非不可能。

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