说到这里，传统限价单外汇市场中的有“毒流”和AMMs中的有“毒流”的一个区别是：在传统市场中，有“毒流”的原因是LP们不知道他们大概在吃亏的环境下提供活动性。而在AMMs中，LP的无常损失风险是众所周知的，从链上阐明来看，我们甚至可以说，在AMMs上执行的绝大大都活动都是“有毒”的（套利驱动）。用度是这个等式的一个(要害)部门，此刻这个问题已经获得了办理(假如没有用度，LP的处境老是比买入并持有的投资组合更糟糕)。然而，大概存在一个用度范畴，它使LP可以实现比买入并持有的投资组合更高的回报率。在其他一切稳定的环境下，这对LP来说才是最重要的，相当于交易价差。除了用度常数之外，其他参数还包罗联合曲线的形状、联合曲线的(可调)中点和池的构成(远离恒定的50/50活动性)。

就像在传统市场中一样，我们应该能预测到敏锐生意业务者对AMMs（自动化做市商）的生意业务最终会比LP（活动性提供者）在AMMs（自动化做市商）中赚更多的钱。只要AMMs可以或许搞清楚如何让非敏锐生意业务者的本钱保持在低程度，而敏锐生意业务者的本钱保持在高程度，这或者照旧可以被接管的。在外汇中，跟着做市商的流量特征和支解的呈现，是其变得有可行性。他们所做的是给做市商提供了一种要领来标志各类做市商的资料，并在流量对做市商没有吸引力的环境下，封锁这些做市商对其举办生意业务的本领。这样，做市商就可以继承对非敏锐生意业务者举办紧缩报价，同时淘汰敏锐生意业务者的损失。在外汇方面，”最后看 “活动性的鼓起也意味着LP（活动性提供者）可以或许提供非确定的报价，让活动性提供者在执行前可以选择接管、拒绝或从头报价。由于作为LP（活动性提供者）可以比喻为向买方提供绵绵不断的短期期权，因此，，最后看盘内活动性为LP提供了一个选择，以掩护本身。但不消说，这在AMMs中是不存在的，因为其订价是按照公式（如x*y=k）确定的。

因此，鉴于加密市场缺乏女巫进攻防止，将“毒流”造成的LP损失降到最低将是一个坚苦的挑战。而更快的预言、更稳健、更动态地校准订价参数，以及系统性地从打劫者哪里收回利润，大概是办理方案的一部门。

一个与5个场合(生意业务所、场交际易柜台等)相团结的生意业务者对每个场合/敌手方的可用活动性有一个总的观点。他们发明，3家主要生意业务所的报价正被大幅打消，而4号园地报价正在淘汰/被打消。但在园地5，价值尚未变换。他们会当即从债券中得到活动性，并将其从头调高，从而当即规避风险，并捕获到一个小的价差。

在所有市场中，做市商的方针都是在处理惩罚传入的订单流时赢利–即做市商针对其活动性举办生意业务的请求。对付天真的调查者来说，这个方针好像很是简朴。究竟，客户是在交易差价的基本长举办生意业务，因此要向做市商付出溢价部门。另外，做市商往往可以向做市商收取用度，进一步固定其盈利本领。

事实上，假如你要问顶级的HFT公司，他们会汇报你，他们的做市计策自己的利润微乎其微，但真正的利润来自于可以或许在做市计策中利用这些信息。好比，在一些场合，补仓信息的流传时间要早于已成交时间和销量的发布。这就意味着，要想给本身买到延迟优势，独一的步伐就是本身先以做市商的身份小局限地进入。

很明明，你会问的第一个问题是–为什么被动型HFT如此贫穷，为什么激进型HFT如此富有？激进型公司不是在付出交易差价，而被动型公司在赚取交易差价吗？做手不是客户和做手的生意吗？另外，为什么时机主义生意业务者在短时间内竟如此无利可图？

这张来自美国商品期货生意业务委员会的表格显示了按差异生意业务敌手范例（包罗HFT和非HFT）分类的ES（CME的SP500期货）的短期盈亏。

举出2个有“毒流”的具编制子(理论上的例子)：

需要留意的是，激进型HFT（高频生意业务）赚了2200万美元，殽杂型HFT（高频生意业务）赚了1300万美元，被动型HFT（高频生意业务）赚了50万美元。最大的吃亏是来自时机主义敌手，为-3100万美元。

一个原因，那就是信息。一般的生意业务者大概没有关于alpha的相关数据，但最敏锐的生意业务者从基础上来说比一般生意业务者拥有更多的信息。我在上一篇关于做市商返佣是否是免费午餐的文章中提到了这一点，但根基思路很简朴，做市商不需要生意业务。他们可以原地期待时机的呈现，只有在这些条件满意的环境下才可以举办生意业务。但相反，做市商必需不绝地将本身的活动性提供应任何想举办生意业务的人。

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