活动性提供者在两种方法中都有效地运用了利润和本钱平均法。当一种资产的价值上涨时，它们锁定了一些利润，并在价值下跌时慢慢买入更多。

自动化做市商（AMM）是一个术语，指的是由Uniswap为代表的一种去中心化生意业务所，在2020年受到遍及接待。

法国奥尔良大学研究员Alexis Direr颁发了一篇论文，总结了Uniswap和其他基于自动做市商的生意业务所的数学基本。

AMM依赖于活动性提供者——将其资金投入活动性池以促进生意业务和低落滑点的小我私家和实体。作为回报，活动性提供者得到用户付出的生意业务用度。

Bancor V2和Mooniswap已回收淘汰这类损失的技能。Bancor V2利用预言机来获取真实的市场价值，并相应地均衡活动性池，而Mooniswap则通过延迟价值更新，来最洪流平地淘汰套利生意业务者的利润。

研究人员的谜底是，凡是举办基准测试的方法具有误导性。 Uniswap不绝地在活动性池的增加或淘汰时对其举办从头均衡，这样活动性提供者就可以拥有更少上涨的资产，相对而言拥有更多下跌的资产。

固然这听起来像是一笔不错的生意业务，但活动性提供者需要包袱“无常”损失。当价值朝一个偏向大幅颠簸时，活动性提供者最终拿到的资金大概会比最初投入的少。与相关资产的50:50投资组合对比，这一组合表示明明不佳，价值毛病较大。

因此，“无常损失”好像是一个误导性术语。损失永远是永久性的，但在乐观的环境下，它只是淘汰了同等计策所能得到的收益。

陈诉：Uniswap和其他自动化做市商的无常损失是永久性的

这种损失凡是被称为“无常”损失，活动性提供者甚至完全可以将其与50:50的投资组合举办较量。撇开价值永久地到达新平衡的环境，Direr提出了一个问题：

简而言之，这些生意业务所摒弃了传统的订单簿，转而依赖由数学公式节制的活动性池。纵然是活动性最差的代币，生意业务者也老是能与活动性池举办生意业务，但每一笔生意业务城市影响他们所生意业务资产的价值——这种现象被称为“滑点”。

数学公式界说了价值是如何跟着特定订单的巨细而变革的。譬喻，这个公式大概会说，将10个以太坊（ETH）换成Dai（DAI）可以获得3500美元，可是生意业务10个以太坊只能获得3400美元。这意味着在前一种环境下，1个以太坊的价值是350美元，但在后一种环境下只有340美元。这个公式凡是被称为“连系曲线”，因为各类大概的组合描写了一个特定的价值曲线。Uniswap是双曲线，尽量其他AMM大概有更巨大的形状来优化差异的场景。

与这种平均法的事情道理雷同，纵然价值回到初始数字，一个不绝举办再均衡的50:50投资组合也会得到利润。对比之下，活动性池的代价只是保持在本来的程度。

“两种计策发生沟通的功效，这一事实乍看起来令人不安。在活动性池计策中，活动性池发生两次套利本钱。在持有计策中，投资者完全制止了套利本钱，但最终得到沟通的最终财产。这怎么大概？”

研究人员表明说，这种现象是由于套利生意业务者的存在而导致的。外部市场价值不遵守连系曲线，因此必需采纳一连动作，以使Uniswap的价值与其他市场保持均衡。可是，，当套利者将活动性池从头调解至正确的值时，他们会凭据连系曲线界说的“次优汇率”举办生意业务。这也让套利者从活动性提供者哪里获取了代价。

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